21世纪经济报谈 记者 崔爱静

12月19日，长城证券实施2025年中期派息，每手派发现款红利7.6元，共计派发现款红利约3.07亿元。

这仅仅近期上市券商加大分成力度的一个缩影。在政策执续带领下，A股券商的分成实践在2025年发生了伏击变化，“一年屡次分成”成为显豁的新常态。

这场变化最直不雅的体现是分成频次的“井喷”。为止12月18日，相似三季报分成与中报分成，全年有35家券商分成达两次及以上，占比高达79.55%，意味着近好像券商已插足“屡次分成、及技术享”的常态化阶段。

与此同期，分成的“含金量”在中报季尤为隆起。头部券商引颈风潮，中信证券2025中报每手分成29元，中信建投、华泰证券、国泰海通等也力度可不雅。

从年度总数看，中信证券、国泰海通等多家头部机构年内分成均超40亿元。而近期推出的三季报分成，则泄漏出行业在尝试提高分成频次上的新探索。

除了真金白银的分成，成就恒久预想、探索“分成+回购”等多元化用具，正成为券商完善答复体系的新地点。

券商资深东谈主士指出，这一系列变化不仅是对监管的答复，更深档次反应了证券行业从“重融资”向“重答复”的价值转型，勤苦于构建投资者与公司共赢的良性生态。

一年屡次分成成常态，三季报中报“双轮驱动”

在证监会执续强调上市公司应寂静扶植答复股东意志，并饱读舞造成一年屡次分成机制性安排的布景下，一场真切的变革正在上市券商群体中发生。2025年，券商分成实践已超越对监管敕令的简便响应，演进为行业内生、主动优化的集体行动。

这股波涛最直不雅的体现，是分成从“年度事”变为“季度事”，中期分成（包括中报与三季报）成为新常态。发展轨迹明晰可见：2023年，全行业仅财通证券一家进行中期分成；2024年，在新“国九条”等政策东风吹拂下，中期分成券商赶快增多；而到了2025年，进行中期分成的券商已造成特殊限度。

尤其值得真贵的是三季报分成的“从无到有”。为止12月18日，2025年已有8家券商推出三季报分成筹算，2024年同期，进行三季报分成的券商为9家。但在2023年及更早的年份，此类操作更是凤毛麟角。这一变化，符号着分成窗口进一步前移，券商优化分成机制、主动回馈股东的意志和节拍都在加速。

与此同期，看成一年屡次分成另一援助的中报分成，其扶植速率也可圈可点。2025年，实施中报分成的券商数目达到29家。将中报与三季报分成团结不雅察（统称为中期分成），2025年上市券商在分成频次上收尾飞跃式增长。

换言之，分成频次的扶植已成为行业多量行动。Wind数据泄漏，为止12月18日，2025年以来照旧有35家上市券商实施或筹算的分成次数达到了两次及以上，占一王人上市券商的比例高达79.55%。这意味着，近好像的券商已不再得意于传统的年度“一锤子营业”，而是积极迈入了“屡次分成、及技术享”的常态化实践阶段。

从单一的年度分成，到中报、三季报分成的依次着花，上市券商分成行动的演变，明晰勾画出一条响应政策、逐步深化、频率加密的明晰旅途。

分成力度情随事迁，头部券商引颈“含金量”竞赛

跟着分成从“一年一次”走向“一年屡次”，分成行动的“含金量”——即每股施行派息金额，成为权衡券商答复诚意与成本实力的伏击认识。2025年的数据泄漏，在分成普及度大幅扶植的同期，一场由头部券商主导的“含金量”竞赛在上半年便已拉开帷幕。

这场竞赛在上半年的中报分成季便已初现峥嵘。 头部券商凭借其淳朴的成本积聚和谨慎的盈利才能，建造了较高的分成标杆。其中，中信证券以每手（100股）派息29元的限度位居榜首，展现了龙头机构的强盛实力。中信建投以每手16.5元紧随中信证券之后，华泰证券与国泰海通则以每手15元的相易力度共同稳居第一梯队。此外，包括东吴证券、中国星河、东方证券、招商证券、光大证券、广发证券在内的多家券商，每手分成限度也均跨越了10元门槛，造成了一个限度可不雅的高分成集群。这与2024年中报时仅少数几家券商每手分成超10元的情形比较，跨越权贵。

插操纵半年，三季报分成则呈现出不同的特质。 凭证最新数据，为止12月18日，2025年共有8家券商推出三季报分成筹算。从分成力度看，国信证券、东北证券、始创证券3家券商派息力度最大，均为每手10元；浙商证券、财通证券、兴业证券、西部证券、西南证券也推出了分成有筹算，每手派息额在1元至7元之间。这一全体情况泄漏，三季报分成现在仍处于发展初期，参与券商的分成力度呈现分化。

高分成力度离不开强盛的功绩相沿和充裕的现款流。从年度累计分成总数来看，头部券商无疑是阛阓分成资金的主要孝敬者。国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分成总金额均稀奇了40亿元，其中中信证券以高达84.48亿元的限度一马开端。

这股分成鲁莽的背后，是监管政策的执续带领与阛阓环境改善造成的协力。新“国九条”明确推动一年屡次分成，《对于加强上市证券公司监管的轨则》条目制定合理股东答复预想，这些政策信号促使券商将分成从可选的“柔性认识”内化为必须展现的“刚性背负”。在阛阓企稳、功绩向好的布景下，通过提高分成频次与力度来劝诱中恒久价值投资者，已成为券商扶植阛阓形象和投资劝诱力的伏击战术弃取。

拓展股东答复用具箱，构建长效得到感体系

尽管提高现款分成频次与力度是增强股东答复最径直的路线，但构建一个健康、可执续、能真确扶植投资者恒久得到感的生态体系，远不啻于此。

清华大学国度金融盘问院院长、清华大学五谈口金融学院副院长田轩指出，切实增强投资者得到感是一项系统工程，需要从丰富答复用具、优化公司责罚、强化轨制保险等多个维度协同激动。

在现款分成以外，股份回购正日益成为上市券商答复股东、照顾成本结构的重要用具。与分成将利润分拨给扫数股东不同，回购通过减少总股本，能够径直扶植每股收益（EPS）和每股净财富，从而为连续执有的股东创造内在价值，尤其在阛阓估值偏低时，信号意旨更为积极。

Wind数据泄漏，为止2025年12月18日，年内已有多家上市券商实施了股份回购，其中，国泰海通以稀奇12亿元的回购金额居于行业首位。这种 “现款分成+股份回购”的组合式答复方法，赐与了上市公司更天竟然成本运作空间，也为投资者提供了多元化的价值收尾旅途，正在被更多券商聘用。

需要真贵的是，在田轩看来，真确的得到感源于更深档次的轨制保险。这开端条目执续扶植信息裸露质地与公司责罚水平。他冷落，可条目上市公司在依期论述中增设“投资者答复专项阐述”，提神阐释分成政策逻辑、资金现象与畴昔投资预想，以扶植决策透明度。同期，通过优化董事选举机制（如引申累计投票制）、健全孤立董事的履职评价与问责机制，可本色性增强中小股东在要紧决策中的语言权，从公司责罚泉源保险投资者利益。

此外，成就恒久、褂讪且可预期的分成政策自己便是扶植得到感的中枢。部分领先券商已运行主动裸露中恒久股东答复预想，举例东吴证券明确开心，2025年至2027年每年以现款分拨的利润不少于往日收尾可分拨利润的50%。这种明晰的开心，有助于褂讪阛阓预期，劝诱那些敬重褂讪现款流的“耐烦成本”恒久驻留，从而优化股东结构，减少股价非感性波动，收尾公司与投资者的双赢。

从追求高比例年度分成，到中报、三季报分成常态化，再到积极探索“分成+回购”等多元用具，上市券商答复股东的“用具箱”正变得丰富与细致。

在券商资深东谈主士看来，这一系列变化，不仅是应酬监管条目的合规之举，更真切反应了中国证券行业走向锻真金不怕火、从限度彭胀转向质地扶植、从“重融资”向“重答复”的文化转型。最终，一个“公司专注创造价值→通过多种渠谈积极答复股东→劝诱并留下恒久资金→反哺公司永远发展”的良性轮回生态的构建，将为成本阛阓的高质地发展奠定最坚实的基石。

（裁剪：巫燕玲）